前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国小水电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》的数据显示，2006-2011年，我国小水电行业完成投资额不断下降，从2006年的328.57亿元，下降至2011年的235.00亿元，年均下降7.48%。

图表1：中国小水电行业完成投资额(单位：亿元)

资料来源：前瞻产业研究院小水电行业研究小组整理

一、小水电行业投资特性

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国小水电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》分析认为，小水电行业投资额的减少，是有小水电行业的投资特性决定的。

1、投资的复杂性和系统性

投资水电站，涉及到国家产业政策、宏观经济政策、金融税收政策和资源环境政策，涉及到当地政府、输变电部门、设计咨询机构、设备供货商、承包商等。即便是民营资本，建设项目也必须遵守国家的一系列法律、法规和基本建设程序。水电站投资是一项系统工程，其投资规模一般比较大，融资金额大，贷款、担保的程序、手续和相关的文件复杂。

2、投资周期相对较长

水电站的投资周期是比较长的，除了建设周期比较长外，投资回收期也比较长。在较长的周期内，存在着很多不确定因素，所以，融资相关各方要从不同角度对项目进行评估，并对项目的建设和运营进行必要的监控。

3、投资项目实施的连续性和资金投入的波动性

投资项目从前期工作开始到建成投产，筹备、建设活动是连续的，但每年所需的资金数量是完全不同的。投资项目一旦批准动工建设，就必须保证连续不断地投入资金和其他资源，保证施工的连续性，否则会带来严重损失。投资项目整个发展周期的各个时期和阶段，资金的需要量又是波动和不均衡的。基于投资的这一特点，在安排投资计划时，要正确处理好投资总规模和年度投资规模的关系，使投资计划符合均衡性，确保投资项目顺利建成、按时发挥效益。

4、投资的风险性

水电站投资风险，是由投资自身和水电站的特点引起的。项目在建设以及建成以后都会有许多意想不到的情况出现，其中的不利因素都会对建设过程和投资的收益构成威胁，甚至对投资回收造成困难。周期越长，影响项目收益的因素越多，投资回收的风险就越大。投资风险涉及建设风险、经营风险、通货膨胀风险、利率风险、汇率风险、政治风险等，任何一项风险的出现都会对投资项目产生不利影响。

二、小水电投资切入点分析

前瞻产业研究院发布的《2013-2017年中国小水电行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》根据小水电行业的投资特性，提出了小水电行业投资的切入点，具体分析如下。

1、与地方需求进行良好配置

我国丰富的小水电资源大多分布在贫困山区、少数民族地区。根据2009年水利部发布的《农村水能资源调查评价成果》，我国农村水能资源技术可开发量1.28亿kW，年发电量5300多亿kWh。农村水能资源广泛分布在全国30个省(区、市)的1700多个山区县。西部地区农村水能资源尤其丰富，因此，我国小水电开发适宜于分散开发，就地成网，就地供电。这种区位特点与其经济发展实际形成了良好的配置优势，地方开发自己的资源，形成自己的资产，占领自己的市场，形成自己的产业。

2、与当地经济发展相结合

我国小水电资源丰富，62.1%以上的资源集中在西南地区。当地丰富的水电资源是最具优先开发条件的富集资源，是当地经济发展唯一可发掘并发挥的优势。因此，应该借鉴国际流域综合开发经验，采取多样化的投资形式。以小水电为主营业务的上市公司湖南郴电国际为例，2006年投资1600万元收购郴州悦来温泉度假山庄81%的股权，开展多元化经营以增强公司持续发展能力，获得了较好的效果。因此，小水电资源与旅游资源这两大资源优势紧密结合，互相促进，取得“双赢”的可能性较大。

3、可走收购兼并之路

电力行业具有自然垄断性，其市场竞争格局的常态是寡头竞争。但由于历史原因，我国小水电企业投资主体比较复杂，老、小、自备电厂较多，市场集中度很低，为数不多的几家大型企业与国内外大型电力企业相比差距仍然较大，而且大多数小水电企业经营设备陈旧、生产成本高，重复建设严重，抗风险能力差，竞争力较弱。但值得投资者高度关注的是它们的站址选择较好，稳定的水头和来水保证了其正常的发供电，这将成为其被兼并收购价值的最大亮点。投资者通过战略性的并购介入小水电行业，调整其(或自身)的经营结构甚至整个产业链结构，加速技术改造和经营流程再造等方面地整合，可以较快地达到快速壮大企业实力、做大做强的目的。